腾讯二季报亮剑：1845亿营收背后的AI引擎与游戏突围

   在游戏业务强劲反弹与AI技术商业化提速的双重驱动下，腾讯控股于8月13日交出了一份超预期的成绩单。2025年第二季度，公司实现营收1845.04亿元，同比增长15%，较市场普遍预期的1789.4亿元高出一截；净利润达556.28亿元，同比攀升17%。这份财报不仅折射出核心业务的全线回暖，更揭示了战略投入向业绩转化的重要拐点。

   游戏板块的爆发性增长成为最大亮点。本土市场凭借《三角洲行动》这一现象级新作的火爆表现，叠加《王者荣耀》《和平精英》等长青IP的持续发力，推动收入同比增长17%至404亿元。国际市场则呈现更猛烈的增长态势，收入飙升35%至188亿元，《PUBGMOBILE》与Supercell旗下《皇室战争》创下流水新高，新发布的《沙丘：觉醒》也贡献了可观的增量。尤其值得注意的是，AI技术在游戏内容生成、NPC交互体验及精准营销中的深度应用，已成为用户粘性与付费转化提升的关键变量。

   广告业务同样展现出强劲动能。营销服务收入同比增长20%至358亿元，连续多季度保持高位增长。这一表现背后是AI对广告全链路的改造——混元大模型驱动的广告平台升级显著提高了推荐精准度，视频号广告加载率突破关键阈值，微信搜一搜与小程序的协同效应进一步释放了交易生态的商业价值。广告主在转化率提升的吸引下，持续加大在高毛利渠道的预算倾斜。

   曾被市场担忧增长放缓的金融科技与企业服务板块，本季度亦迎来加速。收入同比增长10%至555亿元，其中企业服务的复苏尤为明显。企业客户对GPU算力租赁与混元大模型API调用的需求激增，成为推动云业务增长的新引擎。同时，微信小店GMV的跃升带动技术服务费增长，支付业务在海外市场的新布局亦开始贡献增量。

   支撑业务爆发的是腾讯对AI的坚决投入。二季度研发支出达202.5亿元，同比增长17%；资本开支更同比激增119%至191亿元，主要用于扩建AI算力基础设施。这些投入已进入回报期：广告点击率的提升直接转化为收入增长，企业服务毛利率因高附加值AI订单增加而改善，游戏开发效率也因AI工具应用得到优化。

   用户生态层面，微信月活账户数稳中有升，达14.11亿，视频号与音乐付费会员分别突破1.14亿和1.24亿。但QQ用户数同比下滑7%至5.32亿，反映出社交产品矩阵的结构性变迁。在财务策略上，腾讯延续了高强度的股东回馈，上半年回购金额达367亿港元，并通过严格的营销费用控制（当季仅94亿元）平衡了战略投入与盈利质量。

   这份财报印证了腾讯的转型逻辑——将技术投入转化为商业增益的能力正在加强。随着混元大模型在广告、游戏、企业服务场景的深度渗透，以及《三角洲行动》等新品对用户时长的持续争夺，腾讯在AI驱动的高质量增长轨道上已占据先机。不过，国际市场的地缘风险与国内消费复苏的波动性，仍是未来季度需要警惕的变量。