柯达中国紧急辟谣破产传闻，百年巨头债务困局中的生死自救

   133岁的柯达又一次站在了悬崖边缘。8月19日上午，这家胶片帝国的中国分支机构向市场紧急发声，澄清连日来席卷全球的破产传闻。面对媒体关于“柯达即将停止运营”的密集报道，公司声明直指相关报道存在“根本性误解”，强调所谓“持续经营风险”仅是会计准则要求的技术性披露，而实际情况是：“柯达没有停止运营、终止业务或申请破产保护的计划。”在声明中，柯达管理层展示了一套明确的偿债路线图——通过终止养老金计划，预计在2025年12月获得约5亿美元资产，其中3亿美元为现金，2亿美元为可转换投资资产。根据贷款协议要求，这3亿美元现金将直接用于偿还部分债务。对于剩余1.77亿美元贷款及1亿美元优先股，柯达声称正积极推进“偿还、展期或再融资”的组合方案，并自信地预测交易完成后“资产负债表将较近年显著增强，几乎实现净负债清零”。

   值得玩味的是柯达对业务现状的表述。尽管二季度财报显示营收同比下滑1%至2.63亿美元，净亏损达2600万美元（去年同期盈利2600万美元），但公司坚称“业务是稳健且可自我维持的”。一个关键数据被重点提及：2025年第二季度营运现金消耗仅300万美元，主要用于增长性投资，较第一季度“显著改善”。管理层特意强调，无计划动用养老金现金支持日常运营，试图划清偿债资金与经营资金的界限。

   回溯历史长河，柯达的命运总与转型时机纠缠不清。这家曾占据美国90%胶卷市场的巨头，早在1975年就研发出全球首台数码相机，却因迷恋传统胶卷利润而错失变革先机。2012年背负67.5亿美元债务破产重组后，柯达尝试过制药、电动车电池材料等转型方向。2020年获得美国政府制药原料生产资质时，股价单日触发20次熔断，但最终未能形成持续造血能力。如今胶片收入占比仅剩个位数，新业务尚未突破规模瓶颈，5亿美元到期债务便成了压垮骆驼的最后一根稻草。

   市场对柯达的承诺仍充满怀疑。就在8月12日财报发布当天，公司股价盘中暴跌26%，最终收跌19.91%，创下年内最大单日跌幅。更棘手的是，约30%退休员工正联合发起诉讼，抗议公司终止养老金付款的决定。而柯达寄予厚望的制药业务，首批订单仅800万美元，在5亿债务面前杯水车薪。这些信号暗示，投资者和债权人尚未被管理层的乐观预期说服。

   老摄影师谷昌旺摩挲着珍藏的柯达胶卷向记者感慨：“以前彩扩店取照片要排队，现在外拍都用数码单反了。”他道出了柯达困境的本质——当数字洪流席卷影像行业，昔日的胶片之王始终未能找到新时代的锚点。如今这家百年企业正进行一场生死时速的赛跑：在12月养老金变现截止日前完成债务重组，同时向市场证明那些特种化学品生产线和制药资质，终将转化为真实的现金流。